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【新闻】生猪补栏已经展开豆粕反弹仍需时间肾子藤

发布时间:2020-10-19 07:07:16 阅读: 来源:电烙铁厂家

生猪补栏已经展开豆粕反弹仍需时间

近期,豆粕价格持续呈现弱势,并加速下行。一方面由于饲料需求疲弱,豆粕库存高企。另一方面,油厂压榨利润可观,压榨积极性较高,同时后期大豆到港量庞大,形成了较大的供应压力,压制豆粕价格。但是随着生猪补栏开始展开行,油脂价格上行力度减弱,油脂企业压榨利润有所衰减,后市豆粕供需将逐步好转。考虑到目前大豆压榨利润丰厚,短期豆粕价格仍有下行空间,而随着饲料需求增长,预计豆粕反弹时点将于7月中下旬到来。

大豆供应充足,后期到港量增加

由于预期美国中西部天气良好,有利于大豆种植和生长,新作美豆种植进度稳定,加上全球供应充裕,南美大豆产量巨大,巴西、阿根廷大豆产量预估均被上调,南美供应压力加大,大豆整体处于供应过剩阶段。同时,国内油厂压榨利润丰厚,大豆进口大量增加,国内未来几个月大豆到港量异常庞大。

根据港口船期的数据统计,5-7月进口豆到港量将达2350万吨,其中5月份国内各港口进口大豆预报到港707万吨,远高于4月进口量531万吨,也远高于往年同期。而6月份预计进口量将达到850万吨,进一步出现上升,接近14年底的历史最大月度进口数量。5-7月份创纪录的进口大豆密集到港,将继续对6、7月份油粕市场构成较大压力。受此影响,近期大豆港口库存也出现小幅回升,整体压制国内豆类油脂价格。

豆粕需求疲弱,油厂库存高企

自去年中秋节前后生猪大量出栏后,由于养殖企业利润长时间处于亏损,生猪及能繁母猪存栏持续下降,截至4月底,国内能繁母猪存栏量下降至4000万头以下。而水产养殖业旺季未到,目前终端需求恢复仍较为缓慢,饲料厂及经销商看空情绪浓郁,入市更加谨慎,大多以执行手中合同为主。国内豆粕成交清淡,需求疲软,继续压制豆粕行情。

另一方面,由于大豆继续集中到港,且压榨利润良好,油厂开机积极性较高,国内油厂开机率持续提高。截至5月15日,全国各地油厂开工率已经上升至52.25,大豆压榨总量达到163万吨。但是,虽然大豆压榨量达到较高水平,受到下游饲料需求疲弱的影响,豆粕库存反而长时间处于较高水平。同时,由于油厂看跌后市,出货锁定利润意愿依然较强,且仍积极预售低价远期基差,压制豆粕现货价格。

豆油库存小幅回升,油脂上行趋势受限

由于大豆原料供应充裕,油厂大多保持全力开机,令豆油库存也出现小幅回升,截至5月22日,国内豆油商业库存总量64.555万吨,较上周同期的62.525万吨增3.25%,较前期4月21日低点的60.886万吨增加6.03%,加上,此前国内外一度顺价,国内贸易商在国际市场积极买入南美豆油及东南亚棕榈油,后续到港进口油脂增加,目前油脂供应紧张已经有所缓解,油厂出货意愿因此增强。另一方面,由于当前油脂处于需求淡季,市场观望情绪较重,总体成交量并不大。总体而言,当前油脂市场新利多消息匮乏,预计短线豆油价格将呈现震荡回落走势,豆油价格的走低也将压制油厂压榨利润,并释放买油抛粕套利单引发的下行压力。

压榨利润确定底部,豆粕仍有下行空间

由于豆油上行空间受到抑制,豆粕的底部空间也相应出现抬升。以南美大豆出粕77.5%,出油19.5%,加工费100元/吨计算, 5月29日南美大豆到港成本2970元/吨,近月豆油5800元/吨,计算压榨利润为0时,豆粕成本价格为2500元/吨。

而考虑到油脂企业信用证贷款收入,以信用证还款周期180天,企业资金周转30天计算,贷款利息以5.1%计算,150天小额贷款收入约为62元/吨,在此条件下,豆粕成本价格为2421元/吨。

由于油脂企业多采用CBOT大豆点价及DCE豆粕套保结合的方式进行压榨生产,即使压榨利润减少,企业仍可维持一段时间压榨生产。因此预计豆粕下方仍有100点左右的下行空间,但下行速度将会趋缓,后市或以弱势震荡为主。

生猪补栏已经展开,豆粕反弹仍需时间

近期生猪价格持续上涨,主要原因是生猪存栏较低,猪粮比价持续回升。截至5月22日,22个省市平均猪粮比上升至5.86,为2014年以来最高值。目前部分生猪养殖企业已经开始恢复盈利,企业补栏意愿有所增长,但存栏的恢复仍较为缓慢,距离饲用需求恢复仍需一段时间

另一方面,从仔猪价格来看,自2014年底仔猪价格达到地点以来,2015年仔猪价格快速上涨,并在近期达到12年下半年以来最高值。考虑到从仔猪补栏至生猪出栏需要6个月的时间,而仔猪生长过程中饲料需求高峰将在补栏3-4个月后到来。因此,由于5月份生猪价格及仔猪价格的大幅走高,预计国内豆粕饲料需求将在8月份达到高峰,而豆粕需求增长将在7月份逐步展开。受到养殖企业补库需求影响,预计豆粕价格反弹时点的到来仍有一个月左右的空窗期。

综上所述,目前豆粕供需仍处于供应过剩阶段,油厂压榨积极性高,豆粕库存高企,饲料需求仍未恢复。但考虑到豆油需求淡季到来,利多消息匮乏,油脂上行空间有限,抬升豆粕成本。同时养殖企业利润恢复,为应对中秋国庆需求高峰加快补栏,后市豆粕需求有望恢复。考虑到豆粕压榨成本,预计短期豆粕价格仍将以震荡下行为主,下方关注2400-2450点一线支撑。而受到仔猪生长周期影响,预计豆粕需求将于7月份快速增加,并于8月到达高峰,届时豆粕价格也将出现上涨。

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